Camilo Cisera

Camilo Cisera

Economista

¿EL MERCADO SE ADELANTA A LA ECONOMÍA?

La idea de que los mercados se adelantan a la economía está ampliamente difundida. Según esta lógica, el mercado comienza a caer antes de que la economía entre en recesión y comienza a recuperarse antes de que la economía toque fondo.

En Argentina tenemos datos de tres grandes crisis pasadas: 2001, 2008 y 2012. Irónicamente, el mercado se comportó en todas ellas de forma diferente. En 2001 se atrasó y comenzó a rebotar luego de que la economía haya tocado fondo. En la crisis subprime se adelantó al rebote de la actividad y en la crisis de 2012 comenzó a recuperarse prácticamente al mismo tiempo.

Una regresión lineal entre la variación anual del Merval y la variación del PBI al año siguiente confirma que la teoría de que los mercados se adelantan es débil. Al menos en Argentina.

Existen casos como 2003 y 2009 en que el Merval duplica su valor en dólares y se anticipa correctamente a un rebote importante del PBI, pero también existen otras oportunidades en que la bolsa sube más de 25% en dólares y al año siguiente la economía entra en recesión, como sucedió en 1999, 2013 y 2017.

La relación entre la variación trimestral del Merval y el resultado del PBI al trimestre siguiente tampoco es significativa.

El mercado está dominado, al menos en el corto plazo, por emociones humanas. Hay expectativas, miedo, codicia, sesgos y comportamientos irracionales constantemente. 

Falla en adelantarse porque está operado por personas, y las personas no podemos saber el futuro con exactitud. Quizás ahora que la mayoría de las operaciones son realizadas por robots, la situación se torne diferente.

Gracias por leer!

Si te interesa la programación, en este link encontrás el código en Python que armé para este post.

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