{"id":678,"date":"2020-07-01T23:28:41","date_gmt":"2020-07-01T23:28:41","guid":{"rendered":"https:\/\/camilocisera.com\/?p=678"},"modified":"2020-07-14T19:00:37","modified_gmt":"2020-07-14T19:00:37","slug":"los-ultimos-seran-los-primeros","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/camilocisera.com\/en\/los-ultimos-seran-los-primeros\/","title":{"rendered":"LOS \u00daLTIMOS SER\u00c1N LOS PRIMEROS"},"content":{"rendered":"
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Es muy raro ver un lobo solitario<\/b>. Los beneficios de mantenerse unidos son altos, la cacer\u00eda se hace m\u00e1s f\u00e1cil y las probabilidades de supervivencia aumentan. Es por esto que <\/span>cuando un lobo se rezaga y queda muy atr\u00e1s de la manada debe apresurar el paso al d\u00eda siguiente para alcanzarla<\/b>.<\/span><\/p>

Las acciones argentinas tambi\u00e9n se mueven en manada y para que esto ocurra las rezagadas sobresalen en el futuro a fin de alcanzar al resto.<\/span><\/p>

En un mercado con estas caracter\u00edsticas <\/span>el rebalanceo se aprovecha de los efectos de la reversi\u00f3n a la media<\/b>, es decir, del salto que deben dar los papeles atrasados para no perder de vista a los l\u00edderes.<\/span><\/p>

Con Juan Pablo Pisano<\/a><\/span> analizamos un pu\u00f1ado de once papeles argentinos de diversos sectores: Banco BBVA, Banco Macro, Cresud, Edenor, Galicia, Irsa, Mercado Libre, Telecom, Transportadora de Gas del Sur, Ternium e YPF.<\/span><\/p>

Veamos tres estrategias de rebalanceo semanal con su cotizaci\u00f3n en d\u00f3lares. Comprar las cinco acciones que menos subieron la semana previa, comprar las cinco que m\u00e1s subieron o comprar todas.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Los lobos solitarios vuelven con la manda. <\/span>Comprar las rezagadas arroja una ganancia de 766% en d\u00f3lares entre junio de 2009 y la actualidad<\/b>. El resultado implica una ganancia de 21,6% anual.<\/span><\/p>

Comprar los once papeles y realizar un rebalanceo semanal para mantener las proporciones constantes tambi\u00e9n dio frutos. Esta pr\u00e1ctica implica <\/span>tomar ganancias en ganadores y comprar rezagados<\/span><\/span><\/a>.<\/span><\/p>

Cuando <\/span>la manada de lobos avanza<\/span><\/a><\/span> son los m\u00e1s viejos o enfermos quienes van al frente, dispuestos a sacrificarse por el bien del grupo. Quien se dej\u00f3 llevar por las modas y compr\u00f3 los papeles adelantados termin\u00f3 con menos dinero que el inicial, perdiendo 37% en los \u00faltimos once a\u00f1os.\u00a0<\/span><\/p>

Es importante tener presente que <\/span>no sucede lo mismo en todos los mercados, se trata de una particularidad del argentino<\/b>. Una de las principales explicaciones de esto es la volatilidad de la econom\u00eda argentina, que parece influir m\u00e1s en las ganancias y valor de las empresas que sus particularidades individuales. Ning\u00fan management logra esquivar el golpe de una <\/span>ca\u00edda de 26%<\/span><\/a><\/span> en la actividad econ\u00f3mica. Este fen\u00f3meno de manada cuando hay un driver suficientemente fuerte (lo cual sucede seguido en nuestro pa\u00eds) se desarrolla en este tweet<\/a><\/span>.<\/span><\/p>

Tambi\u00e9n es importante tener en cuenta los riesgos de estas estrategias<\/strong>. Las compra de papeles rezagados lleg\u00f3 a acumular una p\u00e9rdida de 72% en su peor momento y tiene, al igual que el mercado argentino, una alta volatilidad.<\/p>

La estrategia de comprar papeles rezagados fue superior a las dos restantes durante la crisis de 2011 y 2012.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Continu\u00f3 funcionando bien en la recuperaci\u00f3n posterior, principalmente a partir de 2016.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Y volvi\u00f3 a mostrarse superior en la crisis actual.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Si separamos por a\u00f1os tambi\u00e9n vemos resultados prometedores, con algunas excepciones.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Impacto de las comisiones<\/h2>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Esta estrategia resulta de mayor utilidad para fondos de inversi\u00f3n y sociedades de bolsa. Para el inversor minorista mientras m\u00e1s activa sea la estrategia, exponencialmente mayor ser\u00e1 el rendimiento requerido para las comisiones.\u00a0<\/span><\/p>

En el gr\u00e1fico que sigue se puede ver como una comisi\u00f3n de 0,1% sobre cada operaci\u00f3n de compra erosiona la rentabilidad de la mejor estrategia desde 766% hasta 300%, lo cual de todas formas no est\u00e1 nada mal.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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En Estados Unidos los volumenes de operatoria son considerablemente mayores y permiten menores comisiones. Es por esto que resulta m\u00e1s atractivo desarrollar la estrategia con ADRs antes que con sus respectivas acciones locales.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Comprar y mantener en Argentina<\/h2>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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A fin de ahorrar comisiones podr\u00edamos pensar un enfoque pasivo para la bolsa local. Lamentablemente, el \u00cdndice Merval <\/span>viene zigzagueando<\/span><\/span><\/a> desde hace d\u00e9cadas, lo cual no es bueno para una estrategia de comprar y mantener. No obstante ello, existe un m\u00e9todo que parece prometedor.<\/span><\/p>

Cuando no hay rebalanceo la empresa de mejor rendimiento va ganando participaci\u00f3n en la cartera total y el rendimiento converge hacia aquel de la acci\u00f3n que m\u00e1s sube. Fue este comportamiento el que llev\u00f3 a los<\/span> inversores en arte a ganar fortunas<\/span><\/span><\/a>.\u00a0<\/span><\/p>

Siguiendo esta l\u00f3gica, <\/span>comprar y mantener las once empresas que estamos analizando pas\u00f3 recientemente a ganar frente a las estrategias de rebalanceo semanal<\/b>.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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El secreto est\u00e1 en Mercado Libre<\/b>, que no forma parte del Merval por no cotizar de forma directa en Argentina sino a trav\u00e9s de Cedear. Dar con una empresa tan exitosa salva la cartera.<\/span><\/p>

En el lapso de estudio MELI comienza, al igual que el resto, con un 9,1% de participaci\u00f3n, sin embargo, tras subir m\u00e1s de 4.000% termina ponderando 92% de la cartera total en la actualidad.\u00a0<\/span><\/p>

Mientras m\u00e1s sub\u00eda MELI mayor era su porcentaje en la cartera y, por lo tanto, mayor impacto ten\u00eda toda suba posterior de la empresa. <\/span>Sin Mercado Libre la estrategia de comprar y mantener termina con una p\u00e9rdida de 3%<\/b>.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Comprar y mantener da excelentes resultados en pa\u00edses como Estados Unidos, donde decenas de empresas innovadoras crecen continuamente. En Argentina har\u00e1 falta al menos un nuevo MELI para que la estrategia contin\u00fae funcionando.<\/span><\/p>

Considerando que el salvador de la cartera <\/span>se fue a vivir a Uruguay<\/span><\/span><\/a> el pron\u00f3stico para el largo plazo parece nublado. Afortunadamente existen <\/span>otras estrategias<\/span><\/span><\/a> que no necesitan m\u00e1s que un regreso a los valores promedio para dar resultados.<\/span><\/p>


Gracias por leer!<\/span><\/p>

Te invito a sus<\/span><\/strong>cribirte m\u00e1s abajo para recibir una nota de inversiones semanalmente<\/span><\/strong><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t

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Si te interesa la programaci\u00f3n en este link<\/a><\/span> encontr\u00e1s el c\u00f3digo en Python para este post. <\/strong><\/p>

Est\u00e1 realizado en conjunto con Juan Pablo Pisano (@JohnGalt_is_www)<\/strong><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Movimientos en manada y reversi\u00f3n a la media.<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":679,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_mo_disable_npp":"","footnotes":""},"categories":[1],"tags":[7,11,8,9],"yoast_head":"\nLOS \u00daLTIMOS SER\u00c1N LOS PRIMEROS - Camilo Cisera<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow\" \/>\n<meta name=\"googlebot\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<meta name=\"bingbot\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/camilocisera.com\/en\/los-ultimos-seran-los-primeros\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_GB\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"LOS \u00daLTIMOS SER\u00c1N LOS PRIMEROS - Camilo Cisera\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Movimientos en manada y reversi\u00f3n a la media.\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/camilocisera.com\/en\/los-ultimos-seran-los-primeros\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Camilo Cisera\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2020-07-01T23:28:41+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2020-07-14T19:00:37+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/camilocisera.com\/wp-content\/uploads\/2020\/07\/Los-ultimos-seran-los-primeros-scaled.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"2560\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"978\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@camilocr3\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@camilocr3\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/camilocisera.com\/en\/#website\",\"url\":\"https:\/\/camilocisera.com\/en\/\",\"name\":\"Finanzas & Python - 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