{"id":1097,"date":"2021-03-28T17:18:27","date_gmt":"2021-03-28T17:18:27","guid":{"rendered":"https:\/\/camilocisera.com\/?p=1097"},"modified":"2021-03-28T17:21:30","modified_gmt":"2021-03-28T17:21:30","slug":"reflexiones-sobre-el-merval-y-argentina","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/camilocisera.com\/en\/reflexiones-sobre-el-merval-y-argentina\/","title":{"rendered":"Reflexiones sobre el Merval y Argentina"},"content":{"rendered":"<div data-elementor-type=\"wp-post\" data-elementor-id=\"1097\" class=\"elementor elementor-1097\" data-elementor-settings=\"[]\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-inner\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-section-wrap\">\n\t\t\t\t\t\t\t<section data-particle_enable=\"false\" data-particle-mobile-disabled=\"false\" class=\"elementor-element elementor-element-21c28ff elementor-section-boxed elementor-section-height-default elementor-section-height-default elementor-section elementor-top-section\" data-id=\"21c28ff\" data-element_type=\"section\">\n\t\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-container elementor-column-gap-default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-row\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7dec487 elementor-column elementor-col-100 elementor-top-column\" data-id=\"7dec487\" data-element_type=\"column\">\n\t\t\t<div class=\"elementor-column-wrap  elementor-element-populated\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-wrap\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-5098d69 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"5098d69\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-text-editor elementor-clearfix\"><p><span style=\"font-weight: 400;\">El pueblo argentino est\u00e1 desencantado. Los \u00e1nimos est\u00e1n por el piso luego de una crisis que lleva 3 a\u00f1os, un estancamiento econ\u00f3mico que lleva una d\u00e9cada y la vuelta al poder de un partido pol\u00edtico con las mismas ideas que llevaron a esta decadencia.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Estos factores permiten que las empresas del pa\u00eds no valgan nada y, aun as\u00ed, nadie las quiera comprar. Desde afuera tambi\u00e9n hay mucho desencanto con Argentina, fondos que entraron en el pasado perdieron demasiado dinero y, en muchos casos, todav\u00eda est\u00e1n trabajando en desprenderse de sus tenencias.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Los \u00faltimos 25 a\u00f1os dan cuenta de una econom\u00eda que creci\u00f3 poco y con mucha volatilidad, y una bolsa de valores que no gener\u00f3 valor para los inversores.\u00a0<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Existen dos grandes puntos que explican por qu\u00e9 la econom\u00eda creci\u00f3 y la bolsa no:<\/span><\/p><ul><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><span style=\"font-weight: 400;\">La expansi\u00f3n econ\u00f3mica estuvo liderada por el crecimiento del sector p\u00fablico, aumentando su tama\u00f1o como porcentaje del PBI. Esto requiere m\u00e1s impuestos y, adem\u00e1s, m\u00e1s financiamiento absorbido por el gobierno, quedando menos cr\u00e9dito disponible para las empresas.<\/span><\/li><li style=\"font-weight: 400;\" aria-level=\"1\"><span style=\"font-weight: 400;\">El exceso de regulaci\u00f3n y costos de cotizar en bolsa, a lo que se suma el ascenso del <\/span><i><span style=\"font-weight: 400;\">Venture Capital <\/span><\/i><span style=\"font-weight: 400;\">o financiamiento privado. Esto desalienta que las empresas tecnol\u00f3gicas (\u201cnueva econom\u00eda\u201d) emitan acciones, un patr\u00f3n com\u00fan en todo Latinoam\u00e9rica.<\/span><\/li><\/ul><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-6767aa1 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"6767aa1\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-image\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"720\" height=\"432\" src=\"\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/Figure_1.png\" class=\"attachment-large size-large\" alt=\"\" srcset=\"\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/Figure_1.png 720w, \/wp-content\/uploads\/2021\/03\/Figure_1-300x180.png 300w\" sizes=\"(max-width: 720px) 100vw, 720px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-ab5c079 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"ab5c079\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-text-editor elementor-clearfix\"><p><span style=\"font-weight: 400;\">M\u00e1s all\u00e1 de no generar valor en el largo plazo, el Merval mantiene una caracter\u00edstica com\u00fan a todos los mercados: da oportunidades de comprar durante las crisis y vender una vez que la econom\u00eda comienza a recuperarse.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Las tres crisis anteriores (2001, 2008 y 2012) fueron oportunidad de compra para quien no se ilusion\u00f3 con un crecimiento de largo plazo y vendi\u00f3 durante la recuperaci\u00f3n.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">La crisis actual, si bien tiene importantes riesgos de reca\u00eddas, est\u00e1 dando signos de finalizar. El nivel de actividad cay\u00f3 tanto durante las cuarentenas que la simple \u201cflexibilizaci\u00f3n\u201d de las mismas implic\u00f3 un rebote econ\u00f3mico importante.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">El Estimador Mensual de Actividad Econ\u00f3mica (EMAE) colaps\u00f3 en los primeros meses de 2020, rebot\u00f3 con fuerza a mediados del a\u00f1o pasado y, desde entonces, viene registrando t\u00edmidas subas mensuales. La vuelta a medidas de aislamiento podr\u00eda significar un freno, pero dif\u00edcilmente vuelva a ser tan estricta como a inicios de 2020. Es por esto que probablemente el piso de actividad haya quedado atr\u00e1s.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Volviendo al mercado, cada crisis argentina tiene sus particularidades. La crisis de 2001 registr\u00f3 la ca\u00edda m\u00e1s severa, en 2008 se registr\u00f3 la baja m\u00e1s r\u00e1pida y la crisis actual ser\u00e1 aquella con la recuperaci\u00f3n m\u00e1s lenta.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">El Merval marc\u00f3 su m\u00ednimo m\u00e1s reciente en marzo de 2020, un a\u00f1o atr\u00e1s. Desde entonces rebot\u00f3 72% en los 5 meses siguientes, cay\u00f3 36% en un mes, volvi\u00f3 a subir 44% y volvi\u00f3 a caer dos d\u00edgitos. Hoy se encuentra 30% por encima de aquel m\u00ednimo.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Del mismo modo que cada crisis tiene su particularidad, tambi\u00e9n tienen algo en com\u00fan: todas llegan a su fin. Desde marzo de 2020 se registraron varios eventos necesarios, aunque no suficientes, para el fin de la crisis. El gobierno reestructur\u00f3 su deuda con privados, varias provincias tambi\u00e9n cerraron acuerdos por sus deudas y, quiz\u00e1s lo m\u00e1s importante, comenzaron las vacunaciones contra el Covid-19.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Queda pendiente llegar a un acuerdo con el Club de Par\u00eds, a otro con el FMI y resolver los importantes desequilibrios monetarios, fiscales y cambiarios (o encontrar la forma de que no exploten en los pr\u00f3ximos meses\/a\u00f1os, materia en la cual el peronismo tiene una maestr\u00eda).<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-3171e25 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"3171e25\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-image\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"739\" height=\"505\" src=\"\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/Figure_3.png\" class=\"attachment-large size-large\" alt=\"\" srcset=\"\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/Figure_3.png 739w, \/wp-content\/uploads\/2021\/03\/Figure_3-300x205.png 300w\" sizes=\"(max-width: 739px) 100vw, 739px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-7ba9450 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"7ba9450\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-text-editor elementor-clearfix\"><p><span style=\"font-weight: 400;\">En fin, tarde o temprano la econom\u00eda deber\u00eda volver a sus valores pre-pandemia, lo cual no implica crecimiento de largo plazo sino una mera vuelta a la mediocridad hist\u00f3rica. En sinton\u00eda con ello, el Merval deber\u00eda volver a su promedio de largo plazo, que est\u00e1 un 130% por encima de los valores actuales, en d\u00f3lares.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-81161c5 elementor-widget elementor-widget-heading\" data-id=\"81161c5\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"heading.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t<h2 class=\"elementor-heading-title elementor-size-default\">En el largo plazo...<\/h2>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-36f187f elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"36f187f\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-text-editor elementor-clearfix\"><p><span style=\"font-weight: 400;\">El largo plazo de los mercados desarrollados es relativamente predecible, con instituciones estables y reglas de juego que alientan la innovaci\u00f3n y el emprendedurismo, es dif\u00edcil pensar que la sociedad no genere valor y haya creaci\u00f3n de riqueza.\u00a0<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">El futuro de Argentina es impredecible. Tanto quienes piensan que estamos condenados al fracaso como quienes aseguran que vamos a mejor puerto, est\u00e1n expresando m\u00e1s un sentimiento personal que una certeza. Es por esto que en este segmento voy a divagar un poco, dejando principalmente algunas ideas sueltas que hacen pensar.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Argentina es un pa\u00eds joven, todav\u00eda debatiendo su identidad y direcci\u00f3n. En los \u00faltimos a\u00f1os hubo hiperinflaciones, defaults, golpes de Estado y un sinf\u00edn de crisis. La pobreza es hoy, al igual que en otros momentos del pasado, superior al 40% de la poblaci\u00f3n. Es dif\u00edcil ser optimista con este <\/span><i><span style=\"font-weight: 400;\">track record<\/span><\/i><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Pero el problema es tambi\u00e9n de perspectiva. El progreso sucede demasiado lento (especialmente en Argentina) como para que lo notemos, mientras que las crisis suceden demasiado r\u00e1pido como para que no las notemos.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Pensando en el pasado, hace 50 a\u00f1os el ciudadano promedio de Argentina era m\u00e1s pobre, ten\u00eda menor calidad de vida y era menos productivo que hoy. El pa\u00eds estaba tambi\u00e9n menos desarrollado. No obstante, comparando contra l\u00edderes como Estados Unidos o Europa, nuestro pa\u00eds estaba \u201cmenos lejos\u201d en aquel entonces.\u00a0<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Pensando en el futuro, el cambio tecnol\u00f3gico avanza y cada vez es m\u00e1s dif\u00edcil evitar la transparencia y el escrutinio del sector p\u00fablico. \u00bfCu\u00e1nta gente fue a la c\u00e1rcel luego del gobierno de Menem? \u00bfCu\u00e1nta luego de 12 a\u00f1os de Kirchnerismo?<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Desde nuestra perspectiva, la vida se nos pasa y, como dec\u00eda Keynes, \u201cen el largo plazo estamos todos muertos\u201d. Pero aquello que para nosotros es un mont\u00f3n (un mandato presidencial, una d\u00e9cada) para la historia no es nada. El pa\u00eds sigue madurando, aunque a veces tropiece o tenga reca\u00eddas.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">En el mundo la humanidad no para de evolucionar, vivimos <\/span><a href=\"https:\/\/www.theguardian.com\/world\/commentisfree\/2018\/apr\/11\/good-news-at-last-the-world-isnt-as-horrific-as-you-think\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"><span style=\"font-weight: 400;\"><span style=\"text-decoration: underline;\"><span style=\"color: #0000ff; text-decoration: underline;\">el mejor momento de la historia<\/span><\/span><\/span><\/a><span style=\"font-weight: 400;\">.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">La situaci\u00f3n actual no es tan mala como creemos. Comparando la poblaci\u00f3n mundial, separando por pa\u00edses y su PBI por habitante, Argentina no est\u00e1 tan mal. El pa\u00eds se encuentra dentro de la mitad \u201cm\u00e1s rica\u201d en pr\u00e1cticamente todas las m\u00e9tricas (PBI por habitante, \u00cdndice de Desarrollo Humano, contaminaci\u00f3n, etc).\u00a0<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">Si sent\u00eds que la ruleta de la vida te perjudic\u00f3 por nacer en Argentina, no est\u00e1s en lo cierto. Ten\u00edas muchas m\u00e1s probabilidades de nacer en una familia de campesinos de la India que en el seno de una familia aristocr\u00e1tica de Francia.<\/span><\/p><p><span style=\"font-weight: 400;\">\u00bfPor qu\u00e9 entonces el pueblo argentino est\u00e1 desencantado? porque esto que ves es la foto, y el pueblo ve la pel\u00edcula, que se parece mucho a una obra de Tarantino.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-a7433a9 elementor-widget elementor-widget-image\" data-id=\"a7433a9\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"image.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-image\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"464\" height=\"285\" src=\"\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/Screenshot_1.png\" class=\"attachment-large size-large\" alt=\"\" srcset=\"\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/Screenshot_1.png 464w, \/wp-content\/uploads\/2021\/03\/Screenshot_1-300x184.png 300w\" sizes=\"(max-width: 464px) 100vw, 464px\" \/>\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-element elementor-element-735ad98 elementor-widget elementor-widget-text-editor\" data-id=\"735ad98\" data-element_type=\"widget\" data-widget_type=\"text-editor.default\">\n\t\t\t\t<div class=\"elementor-widget-container\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"elementor-text-editor elementor-clearfix\"><p>Gracias por leer!<\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>3 gr\u00e1ficos para pensar lo que viene<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":1098,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_mo_disable_npp":"","footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v14.5 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>Reflexiones sobre el Merval y Argentina - Camilo Cisera<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow\" \/>\n<meta name=\"googlebot\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<meta name=\"bingbot\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/camilocisera.com\/en\/reflexiones-sobre-el-merval-y-argentina\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_GB\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Reflexiones sobre el Merval y Argentina - Camilo Cisera\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"3 gr\u00e1ficos para pensar lo que viene\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/camilocisera.com\/en\/reflexiones-sobre-el-merval-y-argentina\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Camilo Cisera\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2021-03-28T17:18:27+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2021-03-28T17:21:30+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/camilocisera.com\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/pexels-diego-rezende-573122.jpg\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"2048\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"1365\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@camilocr3\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@camilocr3\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/camilocisera.com\/en\/#website\",\"url\":\"https:\/\/camilocisera.com\/en\/\",\"name\":\"Finanzas & Python - Camilo Cisera\",\"description\":\"Finanzas &amp; 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