{"id":1077,"date":"2021-01-31T12:06:20","date_gmt":"2021-01-31T12:06:20","guid":{"rendered":"https:\/\/camilocisera.com\/?p=1077"},"modified":"2022-01-06T11:54:12","modified_gmt":"2022-01-06T11:54:12","slug":"y-si-el-nasdaq-sigue-subiendo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/camilocisera.com\/en\/y-si-el-nasdaq-sigue-subiendo\/","title":{"rendered":"\u00bfY SI EL NASDAQ SIGUE SUBIENDO?"},"content":{"rendered":"
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Acertar un pron\u00f3stico demasiado temprano no dista mucho de estar equivocado. Hay dos grandes lecciones que nos deja la historia sobre esto: (1) Saber <\/span>qu\u00e9<\/span> va a suceder en el futuro es pr\u00e1cticamente imposible y, (2) Saber <\/span>cu\u00e1ndo<\/span> suceder\u00e1 es totalmente imposible.<\/span><\/p>

Las empresas tecnol\u00f3gicas constituyen un grupo sensible en la actualidad. Sus valuaciones no paran de subir y despiertan inter\u00e9s por conocer cu\u00e1nto falta para una correcci\u00f3n.<\/span><\/p>

El caso de la burbuja puntocom, que tuvo como epicentro a las tecnol\u00f3gicas y explot\u00f3 en el a\u00f1o 2000, sirve de ejemplo para poner en evidencia la imposibilidad de conocer a ciencia cierta el final de un ciclo alcista. A\u00fan para los expertos.<\/span><\/p>

En el a\u00f1o 1995 el Nasdaq 100, \u00edndice que incluye las 100 compa\u00f1\u00edas tecnol\u00f3gicas m\u00e1s grandes de Estados Unidos, subi\u00f3 42%. Siendo que ven\u00eda de duplicar su valor en los cuatro a\u00f1os previos, algunos gestores de fondos de inversi\u00f3n comenzaron a inquietarse por las valuaciones. Ray Dalio, fundador del fondo m\u00e1s grande del mundo, fue el primero en comenzar a mencionar que se avecinaba una correcci\u00f3n importante. Ese mismo a\u00f1o se sum\u00f3 otro famoso gestor, Peter Lynch. En sus cartas a inversores hablaban de una correcci\u00f3n en torno al 20% para el S&P 500 y a\u00fan mayor para el Nasdaq. La misma se pronosticaba dentro de los siguientes 18 meses.<\/span><\/p>

No obstante, en 1996 no hubo tal correcci\u00f3n. El Nasdaq subi\u00f3 nuevamente m\u00e1s de 40% ese a\u00f1o. Se sum\u00f3 entonces al pesimismo otro inversor legendario, Howard Marks, quien mencion\u00f3 ir\u00f3nicamente como signo burbuja que \u201chasta los conductores de taxis hablan de las acciones que m\u00e1s est\u00e1n subiendo\u201d. Otro hito de 1996 fue la expresi\u00f3n \u201cexuberancia irracional\u201d que acu\u00f1\u00f3 el entonces presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, haciendo referencia a las valuaciones que alcanzaban las empresas de internet.<\/span><\/p>

En 1997 el Nasdaq volvi\u00f3 a subir, esta vez 20%. George Soros, convencido de que las valuaciones hab\u00edan llegado demasiado lejos, inici\u00f3 una posici\u00f3n apostando a la baja de las tecnol\u00f3gicas.<\/span><\/p>

Para 1998 Soros acumulaba una p\u00e9rdida de USD 700 millones por su apuesta bajista y el Nasdaq volv\u00eda a subir un extraordinario 85% en el a\u00f1o. En 1999 el Nasdaq duplic\u00f3 su valor y durante los primeros tres meses del a\u00f1o 2000 subi\u00f3 un 25% adicional.\u00a0<\/span><\/p>

En total el Nasdaq subi\u00f3 m\u00e1s de 1.000% entre 1995 y marzo del a\u00f1o 2000. La suba desde 1990 fue del 1.966%.<\/span>\u00a0Reci\u00e9n entonces comenzar\u00eda una correcci\u00f3n hist\u00f3rica en la cual el \u00edndice caer\u00eda 83% durante los siguientes tres a\u00f1os e incluso empresas como Amazon ver\u00edan su valuaci\u00f3n mermar m\u00e1s de un 90%.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Los grandes inversores hab\u00edan predicho con certeza lo que ocurrir\u00eda, solo que con 5 a\u00f1os de anticipaci\u00f3n. Si no fuera porque eran los due\u00f1os de sus fondos de inversi\u00f3n, habr\u00edan sido despedidos. Muchos <\/span>portfolio managers<\/span><\/i> perdieron su trabajo por seguir estrategias conservadoras mientras la bolsa no paraba de subir. <\/span><\/p>

Luego de este recorrido hist\u00f3rico surge la pregunta \u00bfc\u00f3mo viene el rendimiento del Nasdaq hoy comparado con aquellos 5 a\u00f1os?<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Toda burbuja tiene su narrativa<\/h2>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Las tecnolog\u00edas disruptivas y las empresas que las desarrollan est\u00e1n teniendo un impacto revolucionario en pr\u00e1cticamente todas las industrias y negocios, desafiando y dejando como obsoletas a muchas firmas establecidas que no logran adaptarse.<\/span><\/p>

Tomemos como ejemplo Uber, la compa\u00f1\u00eda de transporte m\u00e1s valiosa del mundo pone en jaque al servicio de taxis sin ser due\u00f1a de siquiera un solo veh\u00edculo. Otro caso es el de Airbnb, la empresa m\u00e1s valiosa de alojamiento no tiene un solo hotel entre sus activos. Facebook, la mayor empresa de medios, no genera contenido propio. Amazon est\u00e1 disrumpiendo el negocio de los comercios minoristas. Netflix y Disney… \u00bfse acuerdan de la televisi\u00f3n por cable?<\/span><\/p>

Este fen\u00f3meno tiene como novedoso que en la actualidad cualquier tecnolog\u00eda puede ser r\u00e1pidamente aplicada y difundida a escala global y sin costos elevados. Colabora tambi\u00e9n que existen miles de millones de usuarios potenciales con tel\u00e9fonos inteligentes, internet y tiempo libre.<\/span><\/p>

El cambio tecnol\u00f3gico es un hecho. El <\/span>90% del valor de las empresas<\/span><\/span><\/a> de Estados Unidos responde a sus activos intangibles (marca, algoritmos, informaci\u00f3n de clientes, software) y con este fen\u00f3meno algunas m\u00e9tricas de valuaci\u00f3n como el precio sobre valor contable parecen perder relevancia.<\/span><\/p>

La baja de costos fijos es incre\u00edble y con esto tambi\u00e9n se desaf\u00edan m\u00e9tricas de valor como el precio sobre ganancias. Consideremos que a principios de los a\u00f1os 1900s la firma US Steel fue la primera en alcanzar una valuaci\u00f3n de USD 1.000 millones, ten\u00eda 170.000 empleados. En 2012 Facebook compr\u00f3 Instagram por USD 1.000 millones, la empresa ten\u00eda 13 empleados.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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\u00bfCu\u00e1ndo se termina?<\/h2>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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Si bien no hay una \u00fanica causa que defina la formaci\u00f3n de las burbujas, la emisi\u00f3n de d\u00f3lares y la consecuente baja en las tasas de inter\u00e9s son un factor importante. En sentido opuesto, la fiesta suele terminar cuando llega al baile la contracci\u00f3n monetaria y su acompa\u00f1ante, las tasas de inter\u00e9s ascendentes. As\u00ed sucedi\u00f3 con el oro en 1980, con Jap\u00f3n en los 90s y con las tecnol\u00f3gicas en los 2000s.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Hoy tenemos a la FED comprometida a inyectar unos USD 120.000 millones por mes y a mantener las tasas de inter\u00e9s en m\u00ednimos durante algunos a\u00f1os m\u00e1s. Tambi\u00e9n tenemos al presidente de Estados Unidos negociando un paquete de est\u00edmulo fiscal de casi USD 2 trillones de d\u00f3lares, luego de que se haya aprobado uno de USD 900.000 millones en diciembre y otro superior a USD 2 trillones a principios de 2020. Para poner en perspectiva, la inyecci\u00f3n fiscal<\/span> express <\/span><\/i>de diciembre fue m\u00e1s de 2 veces el PBI de Argentina.<\/span><\/p>

Probablemente la FED reaccione cuando lo haga la inflaci\u00f3n, y esa es otra larga historia. Dicen que hay que bailar hasta que la m\u00fasica se pare.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Replicar al Nasdaq desde Argentina<\/h2>\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t
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En Cohen desarrollamos una combinaci\u00f3n de Cedears que permite un buen seguimiento del \u00edndice Nasdaq. Los Cedears tienen a su favor un mejor tratamiento impositivo, ya que no est\u00e1n gravados por el impuesto a las ganancias. No obstante, la liquidez y disponibilidad de alternativas es menor que en el exterior.<\/span><\/p>

Es as\u00ed que, con algo de creatividad y an\u00e1lisis de los instrumentos disponibles y su liquidez, pensamos una combinaci\u00f3n de 18 papeles disponibles en Argentina (<\/span>ac\u00e1 la pod\u00e9s ver<\/span><\/a><\/span><\/span>) que logra seguir al Nasdaq con una correlaci\u00f3n del 99%. Los papeles son Microsoft, Intel, Apple, Facebook, Alphabet, Adobe, IBM, Texas Instruments, Qualcomm, Amazon, Gilead, Amgen, Walmart, Pepsi, Tesla, Disney, Paypal y AT&T. Algunos de estos t\u00edtulos no forman parte del Nasdaq 100, pero cumplen la funci\u00f3n de reemplazar acciones de USA que no tienen Cedear en Argentina.<\/span><\/p>

Incluso simplemente comprando las 9 empresas que m\u00e1s pesan en el Nasdaq (Apple, Microsoft, Amazon, Tesla, Facebook, Alphabet, Nvidia, Paypal y Netflix) se logra captar el 52% del \u00edndice.<\/p>

Si bien comprando y manteniendo se obtiene un rendimiento muy parecido, la idea de un \u00edndice requiere rebalancear e ir agregando nuevos jugadores a medida que sean incluidos en el Nasdaq.<\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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Ahora bien, si crees que el futuro del Nasdaq es prometedor y est\u00e1s preparado para invertir en replicarlo, <\/span>pensalo dos veces<\/span><\/span><\/a>.<\/span><\/p>

\u00a0<\/p>

Gracias por leer! <\/span><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t

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En<\/span> este link<\/span><\/a> <\/span>est\u00e1 el c\u00f3digo de Python hecho para post (#23).<\/span><\/span><\/strong><\/p><\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/section>\n\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Sobre la imposibilidad de saber cu\u00e1ndo termina un ciclo<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":1081,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_mo_disable_npp":"","footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"yoast_head":"\n\u00bfY SI EL NASDAQ SIGUE SUBIENDO? - Camilo Cisera<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow\" \/>\n<meta name=\"googlebot\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<meta name=\"bingbot\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/camilocisera.com\/en\/y-si-el-nasdaq-sigue-subiendo\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"en_GB\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"\u00bfY SI EL NASDAQ SIGUE SUBIENDO? - Camilo Cisera\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Sobre la imposibilidad de saber cu\u00e1ndo termina un ciclo\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/camilocisera.com\/en\/y-si-el-nasdaq-sigue-subiendo\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Camilo Cisera\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2021-01-31T12:06:20+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2022-01-06T11:54:12+00:00\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:image\" content=\"https:\/\/camilocisera.com\/wp-content\/uploads\/2021\/01\/pexels-lukas-296234.jpg\" \/>\n<meta name=\"twitter:creator\" content=\"@camilocr3\" \/>\n<meta name=\"twitter:site\" content=\"@camilocr3\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\/\/camilocisera.com\/en\/#website\",\"url\":\"https:\/\/camilocisera.com\/en\/\",\"name\":\"Finanzas & Python - Camilo Cisera\",\"description\":\"Finanzas & Python\",\"publisher\":{\"@id\":\"https:\/\/camilocisera.com\/en\/#\/schema\/person\/106653ef054936b50fbdd523ef70c9db\"},\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":\"https:\/\/camilocisera.com\/en\/?s={search_term_string}\",\"query-input\":\"required name=search_term_string\"}],\"inLanguage\":\"en-GB\"},{\"@type\":\"ImageObject\",\"@id\":\"https:\/\/camilocisera.com\/y-si-el-nasdaq-sigue-subiendo\/#primaryimage\",\"inLanguage\":\"en-GB\",\"url\":\"\/wp-content\/uploads\/2021\/01\/pexels-lukas-296234.jpg\"},{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\/\/camilocisera.com\/y-si-el-nasdaq-sigue-subiendo\/#webpage\",\"url\":\"https:\/\/camilocisera.com\/y-si-el-nasdaq-sigue-subiendo\/\",\"name\":\"\\u00bfY SI EL NASDAQ SIGUE SUBIENDO? 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